Markedskommentar Juni 2024

Aksjemarkedene leverte et sterkt første halvår med tosifret avkastning. I juni ga den nordiske Vinx-indeksen, verdensindeksen og amerikanske S&P 500 også positiv avkastning, mens Oslo Børs falt på feil side av streken.

I Norden (MSCI Nordic) utviklet aksjer innen helse, IT og kommunikasjon seg sterkest i juni. Innen helse fortsatte Novo Nordisk sin sterke utvikling etter at nye markedstall fortsetter å vise sterk utvikling for slankemedisin. Novo Nordisk annonserte også ytterligere fabrikkinvesteringer i USA. De svakeste sektorene var konsum og kraft. Innen kraft falt Ørsted tilbake etter mer enn 70 % oppgang fra bunnen i november til toppen i juni. Under måneden kom det bl.a. meldinger fra internasjonale oljegiganter om kutt i fornybarsatsingen. Global industri-PMI er ventet noe svakere i juni til et nivå rundt 53, som impliserer ca 3 % BNP-vekst.

Konsumprisveksten holder seg på nivåer godt over sentralbankenes mål i USA og Norge. I EU og Sverige har KPI-indeksene kommet betydelig ned, men siste målinger stiller likevel spørsmål ved om inflasjonskampen er over. ECB, som kuttet 25 bp i juni tross sterkere tall i forkant, så hoved-KPI øke til 2,6 % årsvekst, mens kjerne-KPI ligger godt over 3 % etter sterkt bidrag fra tjenestesektoren.

Den amerikanske konsumprisindeksen kom inn under forventning i mai. Hovedtallet falt til 3,3 %, mens kjernen kom inn på 3,4 %. Nedgangen ble støttet av både PPI og PCE. Lønnsveksten i USA viser fortsatt sterk utvikling, som gjør inflasjonen vanskeligere å få bukt med. Atlanta Feds siste lønnsvekstundersøkelse viste fortsatt 4,7 % årsvekst, omtrent 2 prosentpoeng over nivåene før pandemien. Fed holdt som ventet renten i ro på sitt møte, og markedet forventer nå ett kutt i september og så ett i desember.

Den norske kronen svekket seg

I Norge falt KPI og kjerne-KPI til hhv 3,0 % og 4,1 %. Arbeidsledighetstallene har trendet noe opp den siste tiden, men hovedsakelig som følge av mottak av flyktninger fra Ukraina. Rapporten fra regionalt nettverk viste moderat vekst og var sterkere enn Norges Banks forventning. Høy lønnsvekst, en sterk økonomi, et godt boligmarked, høye oljepriser og en svak krone gjør at renteutsiktene holder seg høye og man forventer nå ikke kutt før i 2025.

Lange statsrenter falt noe tilbake i juni. Ettersom kortrentene holdt seg stabile så ble rentekurvene i USA og Norge noe brattere igjen.

I kredittmarkedene fortsatte DNB Markets’ nordiske høyrenteindeks sin sterke utvikling etter videre fall i kredittpåslagene. Indeksen var opp 0,7 % i juni og 6,9 % for halvåret. Oljeservice gjorde det spesielt sterkt i juni. Primærmarkedene var sterke med mange utstedere som ønsket å hente penger til gode kredittpåslag før sommerferien. Kredittpåslagene i Europa og USA steg noe i juni.

Oljeprisen steg i juni. Måneden startet med prisfall til USD77/fat i etterkant av OPEC+ møtet hvor det ble signalisert produksjonsøkning med 2,5 millioner fat per dag fra 1. oktober. I etterkant av møtet, og prisfallet, forsikret imidlertid OPEC+ representanter markedet om at volumene kun ville komme “hvis markedet var klar for det”, som sammen med opptrapping i konflikten mellom Israel og Hezbollah ga prisoppgang til USD 87/fat. Europeiske gasspriser utviklet seg relativt sideveis i juni på nivåer rundt USD60/fat (oljeekvivalent) etter at man så høyere LNG etterspørsel fra Asia i kombinasjon med operasjonelle utfordringer på ulike LNG-anlegg, som motvirker svak europeisk gassetterspørsel med europeisk LNG import ned 20 % i juni. Basemetallene kobber, aluminium, sink og jernmalm falt noe tilbake juni. Det samme gjorde matråvarene hvete, ris, soyabønner og mais.