Markedskommentar september 2024

Amerikanske aksjer steg med 2,0 % (S&P 500 USD), godt hjulpet av det første rentekuttet, mens Oslo Børs (OSEFX NOK) falt med 1,2 % på grunn av svakere sentiment i energisektoren. Globalt steg MSCI World Index (NOK) med 1,5 %. MSCI Emerging Markets (USD) steg med 6,5 %, drevet av en oppgang på 23,5 % i det kinesiske markedet, målt ved MSCI China (USD). Norden hadde en svak utvikling i september, med et fall på 3,1 % målt ved VINX-indeksen (NOK). De svenske og finske markedene steg, mens indeksene i Norge og Danmark falt. Hittil i år har aksjemarkedene generelt hatt en god utvikling, med en oppgang på 17 % i USA, 15 % globalt, 14 % i Norden og 12 % i Norge.

I det norske aksjemarkedet (OSEFX NOK) var det material- og konsumvareaksjer som hadde den sterkeste utviklingen i september. Innenfor materialsektoren var det særlig Norsk Hydro som fikk drahjelp i september av høyere oppstrøms-inntjening og pengepolitiske stimulanser i Kina. Bakgrunnen for dette er Kinas ønske om å stimulere aktiviteten, særlig i eiendomsmarkedet, som har vært svakt i lang tid. Den svakeste sektoren var energi, der fallende oljepriser trakk alle aksjene i sektoren ned i september. I det nordiske markedet bidro industri- og materialselskaper positivt på grunn av kinesiske stimulanser, mens helse og energi var negative. I helsesektoren var det Novo Nordisk som bidro mest til den svake utviklingen etter et fall på 15 % i september. Dette skyldtes økende bekymring for prisingen av Novo Nordisks produkter og svakere data enn forventet for monlunabant, et legemiddel som Novo Nordisk utvikler for behandling av fedme og metabolsk syndrom. Uten Novo Nordisk utviklet det nordiske aksjemarkedet seg stort sett på linje med det globale aksjemarkedet. I forkant av kvartalsrapportene kom selskaper som Husqvarna, Volvo Cars, Dometic, Dustin, Neste, Note og Kitron med resultatvarsler. I Europa kom bilprodusenter som VW, Mercedes-Benz, BMW, Stellantis og Aston Martin alle med resultatvarsler.

De lange statsrentene var tilnærmet uendret i Norge i september, mens de falt i USA og Tyskland. USA, EU og Sverige senket sine styringsrenter, mens Storbritannia og Norge holdt sine renter uendret. De korte rentene falt i USA og euroområdet som følge av rentekutt og forventninger om ytterligere rentekutt senere i år, mens de korte rentene i Norge holdt seg stabile etter at Norges Bank holdt styringsrenten uendret og signaliserte det første rentekuttet i første kvartal 2025. I eurosonen førte tegn på svakere aktivitet med overraskende svake PMI-er for september og lave inflasjonstall til at sannsynligheten for et rentekutt i oktober økte betydelig mot slutten av måneden. I USA påpekte sentralbanksjef Powel at økonomien og arbeidsmarkedet er solid, og at inflasjonen er på vei mot 2 %, noe som betyr at renten vil bli satt ned til et mer nøytralt nivå over tid dersom økonomien utvikler seg som forventet.

I kredittmarkedene i Norden falt kredittpåslagene ytterligere, og DNB Markets Nordic High Yield Index fortsatte sin sterke utvikling og var opp 0,9 % i september og 8 % hittil i år. Kredittpåslagene i USA og Europa falt på linje med de nordiske landene.

Olje- og gassprisene var svake i september, med en nedgang på 9 % for olje og 2 % for gass. Hovedårsaken til oljeprisfallet kan knyttes til økt usikkerhet om den globale etterspørselsveksten, særlig fra Kina, der økonomien har bremset opp mer enn forventet, noe som har ført til lavere etterspørsel etter olje. Kinas offisielle PMI for industrien kom inn på 49,8 i september, den femte måneden på rad med nedgang. I tillegg er det økende bekymring i markedet etter en artikkel i Financial Times om at Saudi-Arabia er i ferd med å forlate sin strategi om å opprettholde en høy oljepris til fordel for å akseptere en lavere pris i en periode for å øke markedsandelen. OPEC+ har foreløpig forlenget sine frivillige produksjonskutt med 2,2 millioner fat per dag, men planlegger å fase ut kuttene fra og med desember i år. Basismetallene kobber, aluminium og sink steg kraftig i slutten av måneden på grunn av kinesiske stimulansetiltak. Matvarene hvete, soyabønner, ris og mais steg også i løpet av måneden. Gull fortsatte oppgangen med en oppgang på 5 % i september og har nå steget med 32 % hittil i år.